{"id":18206,"date":"2022-01-13T15:54:23","date_gmt":"2022-01-13T14:54:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.chg.at\/?p=18206"},"modified":"2022-01-28T13:48:49","modified_gmt":"2022-01-28T12:48:49","slug":"die-wichtigsten-begriffe-bei-phantom-shares-cliff-vesting-good-leaver-und-bad-leaver","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.chg.at\/en\/die-wichtigsten-begriffe-bei-phantom-shares-cliff-vesting-good-leaver-und-bad-leaver\/","title":{"rendered":"Cliff, Vesting, Good Leaver und Bad Leaver: So funktionieren Phantom Shares"},"content":{"rendered":"<style type=\"text\/css\"> \n#cmsmasters_row_6a0f4aa9719352_97539411 .cmsmasters_row_outer_parent { \n\tpadding-top: 0px; \n} \n\n#cmsmasters_row_6a0f4aa9719352_97539411 .cmsmasters_row_outer_parent { \n\tpadding-bottom: 0px; \n} \n\n \n#cmsmasters_row_6a0f4aa971ce73_88813021 .cmsmasters_row_outer_parent { \n\tpadding-top: 0px; \n} \n\n#cmsmasters_row_6a0f4aa971ce73_88813021 .cmsmasters_row_outer_parent { \n\tpadding-bottom: 40px; \n} \n\n \n#cmsmasters_divider_6a0f4aa971e283_89575726 { \n\tborder-bottom-width:1px; \n\tborder-bottom-style:dotted; \n\tpadding-top:10px; \n\tmargin-bottom:20px; \n\tborder-bottom-color:#aaaaaa;\n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa971f771_98447628 { \n\ttext-align:center; \n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa971f771_98447628 .cmsmasters_button:before { \n\tmargin-right:.5em; \n\tmargin-left:0; \n\tvertical-align:baseline; \n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa971f771_98447628 .cmsmasters_button { \n\tfont-weight:normal; \n\tfont-style:normal; \n\tborder-style:solid; \n} \n#cmsmasters_button_6a0f4aa971f771_98447628 .cmsmasters_button:hover { \n} \n \n#cmsmasters_divider_6a0f4aa97209b4_45165313 { \n\tborder-bottom-width:1px; \n\tborder-bottom-style:dotted; \n\tpadding-top:10px; \n\tmargin-bottom:20px; \n\tborder-bottom-color:#aaaaaa;\n} \n \n#cmsmasters_divider_6a0f4aa9728162_15993949 { \n\tborder-bottom-width:1px; \n\tborder-bottom-style:dotted; \n\tpadding-top:10px; \n\tmargin-bottom:20px; \n\tborder-bottom-color:#aaaaaa;\n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa97295e5_16736096 { \n\ttext-align:center; \n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa97295e5_16736096 .cmsmasters_button:before { \n\tmargin-right:.5em; \n\tmargin-left:0; \n\tvertical-align:baseline; \n} \n\n#cmsmasters_button_6a0f4aa97295e5_16736096 .cmsmasters_button { \n\tfont-weight:normal; \n\tfont-style:normal; \n\tborder-style:solid; \n} \n#cmsmasters_button_6a0f4aa97295e5_16736096 .cmsmasters_button:hover { \n} \n<\/style><div id=\"cmsmasters_row_6a0f4aa9719352_97539411\" class=\"cmsmasters_row cmsmasters_color_scheme_default cmsmasters_row_top_default cmsmasters_row_bot_default cmsmasters_row_boxed\">\n<div class=\"cmsmasters_row_outer_parent\">\n<div class=\"cmsmasters_row_outer\">\n<div class=\"cmsmasters_row_inner\">\n<div class=\"cmsmasters_row_margin\">\n<div class=\"cmsmasters_column one_first\">\n<div class=\"cmsmasters_text\">\n<h1><span lang=\"DE\" style=\"color: #d43555;\">Cliff, Vesting, Good Leaver und Bad Leaver: Die wichtigsten Begriffe bei Phantom Shares<\/span><\/h1>\n<p><span style=\"color: #000000;\"><em>von <a href=\"https:\/\/www.chg.at\/profile\/mag-stefan-gutbrunner\/\">Stefan Gutbrunner<\/a><\/em><\/span><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Immer h\u00e4ufiger setzen Unternehmerinnen und Unternehmer <strong>Phantom Shares<\/strong> ein, um ihre Arbeitskr\u00e4fte am Gesch\u00e4ftserfolg teilhaben zu lassen. Im Vergleich zu klassischen Formen der Mitarbeiterbeteiligung, bei denen Gesch\u00e4ftsanteile mit allen damit verbundenen Rechten an die Mitarbeiter \u00fcbertragen werden, ist die Gew\u00e4hrung von Phantom Stocks <strong>deutlich flexibler und einfacher umzusetzen<\/strong>. Ein auf diese Art beteiligter Mitarbeiter wird nicht Gesellschafter der Gesellschaft. Phantom Shares bilden einen gesellschafter\u00e4hnlichen Status auf schuldrechtlicher Basis nach. Der Mitarbeiter erh\u00e4lt einen <strong>virtuellen Gesch\u00e4ftsanteil<\/strong>, der ihn in vorab definierten F\u00e4llen zu einer Zahlung der Gesellschaft berechtigt. In unserem ersten Beitrag haben wir sowohl die Funktionsweise als auch die Vorteile einer Mitarbeiterbeteiligung durch Phantom Stocks zusammengefasst (<a href=\"https:\/\/www.chg.at\/phantom-shares-und-start-ups\/\">Wie Start-ups ihre Mitarbeiter mit Phantom Shares am Unternehmenserfolg beteiligen k\u00f6nnen<\/a>). Der vorliegende Beitrag dient der Erl\u00e4uterung der wichtigsten Begriffe und Gestaltungsm\u00f6glichkeiten bei virtuellen Beteiligungen.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d43555;\">Phantom Shares, Phantom Stocks und Virtual Shares<\/span><\/h2>\n<p>F\u00fcr virtuelle Beteiligungen finden sich in der Praxis <strong>unterschiedliche Bezeichnungen<\/strong>, etwa Phantom Shares, Phantom Stocks, Virtual Shares, Virtual Stocks, Stock Appreciation Rights oder die deutschen \u00dcbersetzungen Phantomaktien und virtuelle Gesch\u00e4ftsanteile. Diese Begriffe beschreiben im Wesentlichen das gleiche Beteiligungsmodell, n\u00e4mlich die Einr\u00e4umung eines <strong>fiktiven Anteils<\/strong> am Unternehmen durch vertragliche Vereinbarung mit dem betreffenden Mitarbeiter. Arbeitskr\u00e4fte, die virtuelle Gesch\u00e4ftsanteile zugeteilt bekommen, werden aber nicht zu Gesellschaftern und erwerben keine Mitbestimmungs- oder sonstigen Gesellschafterrechte. Die tats\u00e4chlichen Gesellschafter behalten die <strong>volle Kontrolle <\/strong>\u00fcber das Unternehmen. Das unterscheidet Phantom Stocks von klassischen Mitarbeiterbeteiligungen, bei denen Arbeitskr\u00e4fte beispielsweise durch Aktienpakete am Unternehmenstr\u00e4ger beteiligt werden.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d43555;\">Cliff, Vesting und Accelerated Vesting<\/span><\/h2>\n<p>Die Vereinbarung mit dem Mitarbeiter sollte Regelungen dar\u00fcber enthalten, <strong>in welchem Zeitraum <\/strong>und in wie vielen Raten er seine Phantom Stocks erwerben kann. \u00dcblicherweise erhalten Mitarbeiter ihre virtuellen Gesch\u00e4ftsanteile n\u00e4mlich nicht sofort zur G\u00e4nze, sondern <strong>erh\u00f6ht sich die Beteiligung im Lauf der Zeit<\/strong>. Auf diese Weise bilden Phantom Shares einen Anreiz, m\u00f6glichst lange im Unternehmen zu bleiben.<\/p>\n<p>Diese schrittweise Anwachsung der Phantom Stocks nennt man <strong>Vesting<\/strong>. In der Praxis werden h\u00e4ufig mehrj\u00e4hrige Vesting-Perioden mit monatlicher Anwachsung vereinbart. Das bedeutet, dass die virtuelle Beteiligung in gleich hohen, monatlichen Raten anw\u00e4chst, bis die volle Beteiligungsh\u00f6he erreicht ist. Bei einer Vesting-Periode von vier Jahren mit monatlicher Anwachsung w\u00fcrde ein Mitarbeiter w\u00e4hrend seiner Zugeh\u00f6rigkeit zum Unternehmen monatlich 1\/48 seiner insgesamt m\u00f6glichen virtuellen Beteiligung erhalten. Soll der Mitarbeiter bei einem Exit innerhalb der Vesting-Periode s\u00e4mtliche virtuellen Anteile erhalten, spricht man von <strong>Accelerated Vesting<\/strong>. In diesem Fall wird eine Anwachsung aller virtuellen Anteile fingiert, sodass der Mitarbeiter auch an einem vorzeitigen Exit voll teilhaben kann.<\/p>\n<p>Denkbar ist zudem die Vereinbarung eines <strong>Cliffs<\/strong>. Damit ist ein bestimmter Zeitraum zu Beginn der Vesting-Periode gemeint, den der Mitarbeiter \u00fcberwinden muss, um \u00fcberhaupt virtuelle Gesch\u00e4ftsanteile zu erwerben. H\u00f6rt er innerhalb der Cliff-Periode auf, die in der Regel ein Jahr dauert, bekommt er keine Anteile. Nach Ablauf der Cliff-Periode erh\u00e4lt der Mitarbeiter auf einen Schlag die auf diesen Zeitraum entfallenden virtuellen Anteile. Im Beispiel oben erhielte der Mitarbeiter nach \u00dcberwindung des Cliffs also 12\/48 seiner insgesamt einger\u00e4umten Phantom Shares.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d43555;\">Good Leaver und Bad Leaver<\/span><\/h2>\n<p>In der vertraglichen Vereinbarung mit dem Mitarbeiter sollte gekl\u00e4rt werden, was mit seinen Phantom Shares geschehen soll, wenn <strong>er das Unternehmen verl\u00e4sst<\/strong>. Good Leaver- und Bad Leaver-Klauseln decken unterschiedliche Szenarien ab, wobei die Rechtsfolgen des Ausscheidens vom Verhalten des Mitarbeiters abh\u00e4ngen.<\/p>\n<p>Verl\u00e4sst der Mitarbeiter das Unternehmen als <strong>Good Leaver<\/strong>, beh\u00e4lt er grunds\u00e4tzlich seinen bereits angewachsenen virtuellen Gesch\u00e4ftsanteil. Er hat bei Eintritt des Verg\u00fctungsfalls in der Regel Anspruch auf eine Zahlung der Gesellschaft, auch wenn er nicht mehr im Unternehmen t\u00e4tig ist. Typische F\u00e4lle eines Good Leaver-Events sind beispielsweise die ordentliche K\u00fcndigung durch das Unternehmen oder ein berechtigter Austritt des Mitarbeiters (au\u00dferordentliche K\u00fcndigung aus wichtigem Grund durch den Mitarbeiter). Ebenso z\u00e4hlen unverschuldete pers\u00f6nliche Umst\u00e4nde, wie beispielsweise eine Krankheit, zu den Good Leaver-Ereignissen.<\/p>\n<p>Hingegen scheidet der Mitarbeiter als <strong>Bad Leaver<\/strong> aus, wenn er etwa aufgrund einer Pflichtverletzung entlassen wird (au\u00dferordentliche K\u00fcndigung aus wichtigem Grund durch das Unternehmen). Bad Leaver-Ereignisse f\u00fchren regelm\u00e4\u00dfig zur Verringerung oder zum Verlust der virtuellen Gesch\u00e4ftsanteile. Eine Bad Leaver-Klausel stellt sicher, dass Mitarbeiter keine Anspr\u00fcche aus Phantom Shares geltend machen k\u00f6nnen, wenn sie ein Verschulden am Ausscheiden aus dem Unternehmen trifft. Bei der vertraglichen Gestaltung ist auf die Einhaltung zwingender <strong>arbeitsrechtlicher Bestimmungen<\/strong> und die Grenzen der Sittenwidrigkeit zu achten.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span lang=\"DE\" style=\"color: #d43555;\">Clawbacks und Anti-Dilution <\/span><\/h2>\n<p>Wie bereits dargelegt, beh\u00e4lt ein Mitarbeiter grunds\u00e4tzlich seinen bereits angewachsenen virtuellen Gesch\u00e4ftsanteil, wenn er nicht als Bad Leaver aus dem Unternehmen ausscheidet. Enth\u00e4lt die Vereinbarung mit dem Mitarbeiter jedoch eine <strong>Clawback-Klausel<\/strong>, kann das Unternehmen die bereits erworbenen Phantom Shares zur\u00fcckkaufen. Ein Clawback erm\u00f6glicht dem Unternehmen also, die Anspr\u00fcche aus gevesteten Phantom Shares durch Leistung einer Abfindung zum Erl\u00f6schen zu bringen. Wie bei der Bad Leaver-Klausel ist bei der vertraglichen Gestaltung auf die Angemessenheit zu achten. Unsachliche Bestimmungen k\u00f6nnten gr\u00f6blich benachteiligend und damit unzul\u00e4ssig sein.<\/p>\n<p>Eine <strong>Anti-Dilution-Regel<\/strong> sch\u00fctzt den Mitarbeiter vor einer Verw\u00e4sserung seines virtuellen Gesch\u00e4ftsanteils. Dazu kann es kommen, wenn nach der Gew\u00e4hrung von Phantom Stocks weitere virtuelle Anteile ausgegeben oder neue Gesch\u00e4ftsanteile durch eine Kapitalerh\u00f6hung geschaffen werden. Ohne vertragliche Vorkehrung reduziert sich n\u00e4mlich der als Nominalwert ausgedr\u00fcckte virtuelle Gesch\u00e4ftsanteil des Mitarbeiters relativ zum erh\u00f6hten Gesellschaftskapital. Dieser Verw\u00e4sserung kann vorgebeugt werden, indem die Proportion des virtuellen Anteils am Unternehmen vertraglich festgelegt wird.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d43555;\">Liquidation Preferences (Liquidationspr\u00e4ferenzen)<\/span><\/h2>\n<p>Eine Liquidation Preference regelt die Verteilung des Exit-Erl\u00f6ses. Man versteht darunter die bevorzugte Auszahlung des Erl\u00f6ses an bestimmte Personen. Bei Phantom Shares kommen <strong>Liquidationspr\u00e4ferenzen<\/strong> mitunter zum Einsatz, um den echten Gesellschaftern im Fall eines Exits einen bestimmten Anteil des Transaktionserl\u00f6ses zu sichern. So k\u00f6nnte beispielsweise vereinbart werden, dass ein Gesellschafter einen Betrag aus dem Transaktionserl\u00f6s vorab erh\u00e4lt, um seine Anschaffungskosten oder ein von ihm gew\u00e4hrtes Darlehen auszugleichen, ehe der Rest zu verteilen ist. Typischerweise werden vom Verkaufserl\u00f6s zudem die Transaktionskosten abgezogen, die der Mitarbeiter somit anteilig mittr\u00e4gt.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d43555;\">Disclaimer<\/span><\/h2>\n<p>Diese Ausf\u00fchrungen geben einen allgemeinen \u00dcberblick \u00fcber eine m\u00f6gliche Mitarbeiterbeteiligung durch virtuelle Anteile am Unternehmen (Phantom Shares bzw. Phantom Stocks). Der Beitrag kann die Beratung im Einzelfall aber nicht ersetzen. F\u00fcr Ihre Fragen rund um die Gestaltung und Errichtung von Vertr\u00e4gen f\u00fcr Mitarbeiterbeteiligungsmodelle stehen wir gern zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Den ersten Beitrag zu Phantom Stocks mit allgemeinen Informationen lesen Sie hier: <a href=\"https:\/\/www.chg.at\/phantom-shares-und-start-ups\/\">Wie Start-ups ihre Mitarbeiter mit Phantom Shares am Unternehmenserfolg beteiligen k\u00f6nnen<\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.chg.at\/profile\/mag-stefan-gutbrunner\/\">Stefan Gutbrunner<\/a> ist Rechtsanwalt bei CHG Czernich Rechtsanw\u00e4lte.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"cmsmasters_row_6a0f4aa971ce73_88813021\" class=\"cmsmasters_row cmsmasters_color_scheme_default cmsmasters_row_top_default cmsmasters_row_bot_default cmsmasters_row_boxed\">\n<div class=\"cmsmasters_row_outer_parent\">\n<div class=\"cmsmasters_row_outer\">\n<div class=\"cmsmasters_row_inner\">\n<div class=\"cmsmasters_row_margin\">\n<div class=\"cmsmasters_column one_half\">\n\n<div id=\"cmsmasters_divider_6a0f4aa971e283_89575726\" class=\"cmsmasters_divider cmsmasters_divider_width_long cmsmasters_divider_pos_left\"><\/div>\n<div class=\"cmsmasters_text\">\n<p>Hier steht Ihnen der Text zum Download als PDF zur Verf\u00fcgung:<\/p>\n<\/div>\n\n<div id=\"cmsmasters_button_6a0f4aa971f771_98447628\" class=\"button_wrap\"><a href=\"https:\/\/www.chg.at\/wp-content\/uploads\/2022\/01\/Phantom-Shares-II-1.pdf\" class=\"ripple cmsmasters_button\" data-animation=\"fadeInUp\" data-delay=\"0\"><span>Zum Text<\/span><\/a><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"cmsmasters_column one_half\">\n\n<div id=\"cmsmasters_divider_6a0f4aa97209b4_45165313\" class=\"cmsmasters_divider cmsmasters_divider_width_long cmsmasters_divider_pos_left\"><\/div>\n<div class=\"cmsmasters_img  cmsmasters_image_n with_caption\">\n<img src=\"https:\/\/www.chg.at\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/CHG-Rechtsanwaelte-Stefan-Gutbrunner500x500-1-300x300.jpg\" \/>\n<p class=\"cmsmasters_img_caption\">Mag. Stefan Gutbrunner<\/p><\/div>\n\n\n<div id=\"cmsmasters_divider_6a0f4aa9728162_15993949\" class=\"cmsmasters_divider cmsmasters_divider_width_long cmsmasters_divider_pos_left\"><\/div>\n<div class=\"cmsmasters_text\">\n<p><\/p>\n<\/div>\n\n<div id=\"cmsmasters_button_6a0f4aa97295e5_16736096\" class=\"button_wrap\"><a href=\"https:\/\/www.chg.at\/profile\/mag-stefan-gutbrunner\/\" class=\"ripple cmsmasters_button\" data-animation=\"fadeInUp\" data-delay=\"0\"><span>Zum Profil<\/span><\/a><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ein Beitrag von CHG-Jurist Stefan Gutbrunner<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":18215,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"image","meta":{"inline_featured_image":false},"categories":[7,6,8],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v19.8 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ 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